BOB年内家电板块表现亮眼,哪些因素驱动板块上涨?近期地产政策对家电板块有何影响?哪些家电细分领域值得关注?目前行业估值情况如何?对此,中信建投马王杰跟大家分享精彩观点。

　　马王杰表示,今年上游原材料价格在下降,所以不管是一线还是二线的白电企业,盈利能力都在上升。而且今年有个独特的现象,很多二线标的业绩提升的弹性比一线公司还要好。小家电领域中,比较有潜力的还是在清洁电器这一块。中国消费者家里基本都用扫把和拖把,清洁工具的升级还有很大的空间。

　　其表示,中国白电在全球范围内很强,出海的发展很好,同时产业链制造的垂直一体化非常厉害,这些公司的盈利能力也比较高。和其他家电细分板块相比,白电因为有比较强大的壁垒,整个竞争格局已经很稳定了,这个对投资者来说也是一种稳稳的幸福。

　　马王杰:家电板块属于我们日常生活相关的板块了,品类也比较多,可以分为几个板块:

　　第一是大家最常见的电视机,这属于黑电,以及现在一些比较新兴投影等也都属于黑电板块。

　　第二个板块是白电。日常家里的冰箱、洗衣机、空调三个大件就属于白电板块,白电板块属于家电板块中体量规模最大的一个板块。比如今年国内的空调一年销售量会达到1亿台,这是一个非常大体量的行业。

　　第三是小家电。小家电有比较多的细分,比如厨房类小家电,像苏泊尔、九阳、美的这些品牌,还有新兴的小熊电器,都是归属在厨房类的小家电中。

　　小家电还有另外一个比较重要的板块就清洁电器,近期扫地机器人、洗地机这个品类也是非常火爆。

　　清洁电器虽然归属在小家电,但它的特性跟厨房类小家电很不一样,比如说体现在单价上,一个扫地机器人或者一个洗地机,它怎么着也得花个两三千块钱,但是咱们平常那种电饭煲或者榨汁机之类的小家电,可能就几百块钱。

　　所以清洁电器虽然归属在小家电,但是价格上跟大家电的价格差不多,所以确实可以单独来看。

　　还有一种小家电是个人护理类小家电,比如剃须刀,吹风机等,属于个户类的小家电。洗脸仪,美容仪等新兴产品,虽然现在普及率不高,但是未来会是有潜力的方向。

　　厨房电器和房地产产业链的关系很大,主要包括油烟机BOB、燃气灶、蒸箱、烤箱等等,这个也是大家每天都要做饭,都会接触到的BOB。

　　马王杰:从历史看,政策调整是会对板块个股产生影响。如果我们把股票涨跌拆分一下,可以拆分成估值上涨和业绩上涨这两个部分。

　　一般来说,政策的调整首先带来估值层面的影响,相当于影响大家对未来的预期等等。

　　但是如果从EPS角度讲,政策对业绩的影响不会立竿见影,实际上会有一定滞后。现在这个时候政策调整,滞后两年左右才会真正体现在地产后周期的公司业绩中。

　　所以目前的政策调整,首先比较明确一点,它作用的点一定是估值提升。如果我们具体去探讨政策到底对业绩有多大的影响,政策对一二线城市的影响较大,因为三四线地产政策本身并不严格。因此这次政策调整,对主要布局一二线城市的公司的业绩会有提升,所以我们要看具体哪些公司在一二线布局较多。

　　第一,疫情影响之后,经济整体是有较好的修复的,这是一个大的前提。具体到家电板块,空调板块今年上半年表现最好。

　　今年空调销售体量在1亿台左右,而过去几年基本都在8000多万台。背后原因主要是空调销售送货安装需要过手多个人,过去几年不是很方便,一定程度上影响了空调这部分销售。

　　今年整个消费逐步恢复后,外部环境限制比较少了,大家就开始去做空调的更换了,所以相当于是过去几年积累下来的一部分的需求,在今年上半年得到了释放,所以导致需求比较好。

　　另外从厂商角度看,过去厂家非常的谨慎,很多公司在渠道中的备货比较少BOB。今年大家会发现消费者的需求在起来,厂家也会积极备货,所以从生产到销售端都会比较旺盛。而空调的体量,在家电板块中占比非常大,同时其对家电整个指数的影响也较大BOB。

　　竞争格局方面也发生了一些变化。生产和销售端,过去几年大家压力比较大,今年各家公司对于利润都有很多的诉求,但是打价格战会损失很多利润,所以目前家电板块的很多企业都默契地选择去改善自己的经营结构,以提升利润率。

　　今年上游原材料价格在下降,所以不管是一线还是二线的白电企业,盈利能力都在上升。而且今年有个独特的现象,很多二线标的业绩提升的弹性比一线公司还要好,主要因为一线公司本来利润率就较高,原材料成本下降弹性就相对没有二线、中信建投马王杰:白电行业竞争格局较稳定

　　这是一个客观上的情况,因为家电不是快消品,是耐用消费品,但是还是有一些细分的机会在的。

　　和其他家电细分板块相比,白电因为有比较强大的壁垒,整个竞争格局已经很稳定了,这个对投资者来说也是一种稳稳的幸福。

　　举个例子,扫地机器人这个产品,相当于是一个自动化地面清洁产品,可以类比洗衣机。原来大家洗衣服都用手洗,现在都交给机器洗,原来大家自己手动扫地,现在交给一个机器去做地面清洁BOB。从满足人性需求的角度讲,清洁电器可能是比较有潜力的方向。

　　目前整个白电和黑电板块,龙头公司的估值都比较低,可能在十几倍左右。有些公司的估值从PB去看,甚至还不到一倍,整体板块估值是比较便宜的。