BOB开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐近期对海信家电进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q3业绩持续超预期，净利率持续改善》，本报告对海信家电给出买入评级，当前股价为24.41元。

　　海信家电(000921) Q3业绩持续超预期，白电盈利能力预计保持改善,维持“买入”评级 公司发布2023第三季度业绩预告，2023Q1-3实现归母净利润23.6~24.7亿元，同比+120%~+131%，实现扣非归母净利润19.9~21.0亿元，同比+157%~+171%。单Q3实现归母净利润8.6~9.7亿元BOB，YoY+91%~+115%，实现扣非归母净利润7.3~8.4亿元，YoY+111%~+142%。公司业绩增长超预期，白电盈利能力预计持续随治理能力改善、外销架构调整而提高，我们上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为28.88/33.44/39.89亿元(原值为25.3/31.6/39.2亿元)，对应EPS为2.08/2.41/2.87元，当前股价对应PE为11.8/10.2/8.6倍，维持“买入”评级。 家空市场不确定性下公司α整体突出，央空多元化战略稳步拓展 (1)家空：随着海信绑定高端化及新风概念，科龙缩减SKU、专注年轻客群，公司双品牌战略逐渐理顺，家空品类实现逆势增长。根据AVC，2023M7-8海信/科龙/行业的线上空调品类销额同比分别+0.3%/+6.0%/-16.2%。线下公司着力拓展专卖店渠道，加强黑白电、央家空渠道整合，并着力拓展下沉和工程渠道。随着产品结构升级、SKU精简、供应商优化及平台融合拉动，叠加外销下半年进入低基数，我们预计家空保持较快增长。(2)央空：根据产业在线我国中央空调行业内销/外销规模分别达222.9/25.9亿元，同比分别-1.4%/+1.4%。作为央空多联机龙头，公司在巩固多联机优势上BOB，发力单元机、大水机、天氟地水、新风、热泵等，通过品类和地区多元化，有效分散地产压力、扩大收入规模。其中内销约克品牌凭借水机优势，聚焦大型轨道交通、场馆等客户，外销不断发力多联机工程业务。(3)华域三电：上半年营收/签单规模同比分别+3.3%/+106%。预计在核心零部件自产率提升、订单衔接良好下，Q3大幅减亏，全年完成扭亏。 冰洗盈利能力预计持续得到恢复，外销持续补库下Q4增长可期 根据AVC，2023M7-8海信/容声/行业的冰箱品类线.6%/+14.0%/+10.2%；海信/行业的洗衣机品类销额同比分别+28.9%/-12.9%。公司冰洗内销逆势增长，冰箱高端化、洗衣机差异化战略逐步收获成效。外销补库持续、高价原材料消化BOB、质损赔付结束BOB，及新工厂摊销减少等低基数利好下，预计Q3收入高增，利润大幅减亏，Q4有望延续 风险提示：内销竞争加剧、原材料价格风险、房地产市场波动风险等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.64%，其预测2023年度归属净利润为盈利24.98亿，根据现价换算的预测PE为13.67。

　　该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级20家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为30.87。

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