BOB行情回顾： 本周（ 11 月 6 日-11 月 12 日）家用电器（申万）指数上涨 0.70%，表现强于沪深 300 指数（ +0.07%） ,收益率在申万一级行业中位列第 15 位。截止 11 月 12 日，家电指数累计年收益率为 5.11%，跑赢沪深 300 指数 12.48 个百分点。 从家电行业各细分板块来看， 本周黑色家电/家电零部件/小家电/厨卫 电 器 / 家 用 电 器 / 白 色 家 电 / 照 明 设 备 收 益 率 分 别 为+5.77%/3.65%/1.34%/0.77%/0.70%/-0.69%/-0.36%， 白电板块势大力沉BOB，拖累行业整体表现。

　　双十一”预售虹吸效应显现， 本周家电线上销量表现平淡。 根据奥维云网， 2023 年第 45 周（ 2023-10-30~2023-11-05），全国全品类家电线.27%； 全品 类 家电 线 月 24 日 双十一”预售造成的消费前置，以及去年同期基数效应， 线上销售增速承压。其中，大家电线上销售降幅显著，空调/冰箱/洗衣机的线上零售额和销量同比分别下降5.21%/4.5%、 19.02%/26.91%、 32.52%/37.17%。小家电中，除了豆浆机需求复苏，其余品类线上销售同比去年同期均出现不同程度的下滑。环境电器中，洗地机线上均价较去年同期大幅下滑 508 元，降幅达到 17%，以价换量拉动线%BOB，但销售额角度来看需求仍显平淡。

　　受益于景气复苏和业绩改善，家电板块投资情绪显著回暖。 过去三年，由于地产端需求收缩、海外去库等不利因素冲击家电行业投资情绪，公募基金对家电板块配置力度显著降低BOB，随着 2023 年行业景气边际复苏，公募基金对家电个股投资热情触底回升。截至 2023 年三季度末，家电板块重仓个股市值在公募基金持仓中占 2.54%，较 2023Q2 增加了 0.23PCT，尽管 Q3 申万家电指数累计下跌 4.27%，公募基金对家电行业超配比例（家电行业持仓占比与全部 A股中家电行业市值占比的差值）小幅回升至 0.78%，行业连续三个季度维持小幅超配，投资情绪显著好于 2021 年和 2022 年同期（除 2021Q1 外，其他时间均 为 低 配 ）， 彰 显 投 资 信 心 。 从 子 板 块 来 看 ， 公 募 基 金 对 家 电 行 业 的 配 置（ 2.54%） 主 要 集 中 在 白 电 板 块 ， 截 至 三 季 度 末 ， 白 电 配 置 比 例 环 比 提 升0.16PCT 至 1.69%， 黑电、小家电、零部件板块配置比例环比分别提升 0.02、0.10 和 0.09PCT，厨卫板块行业持仓几乎无变化，照明板块行业配置比例小幅下降了 0.01PCT，配置比例变动与各细分行业景气变化趋势基本吻合。

　　投资建议： 随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加节庆促销来临，助力家电消费活力释放BOB。海外库存逐渐去化、人民币兑美元汇率走低、海运费持续回落等利好因素共振，出口改善态势有望延续。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、有望受益于景气改善的白电龙头，推荐美的集团（ 000333.SZ）和海尔智家（ 600690.SH）；二、有望受益于地产边际改善的厨电BOB，推荐老板电器（ 002508.SZ）；三、国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器，推荐石头科技（ 688169.SH）。

　　风险提示： 原材料价格变动的风险；房地产政策改善不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险