BOB家电内销稳中有进。据奥维云网，2023年前三季度BOB，我国家电市场全渠道零售额5,713亿元，同比增长1.7%。分季度看，家电市场零售额Q1至Q3同比增速分别为-3.4%、+10.7%和-4.8%，四季度在成本BOB、电商节等利好因素下有望回弹，预计今年我国家电市场将呈现N型走势，全年零售额将增长约3.0%BOB。分品类看，白电对家电市场增长的贡献最大，厨卫电器下跌趋势出现扭转，小家电进入理性需求阶段BOB，清洁电器呈现额增量减。

　　家电出口持续改善，家电出口额和出口量逐步回暖。据海关总署，中国家电出口金额5,138.53亿元，同比增长8.8%，家电出口量306,097万台，同比增长8.4%，从8月开始的当月同比增速明显提升。海外库存去化加深，海外市场将逐渐进入补库存阶段BOB。

　　地产政策松绑，有望刺激国内家电市场需求。2023年，国家在地产需求端与供给端共同发力，全国各地频频出台房地产重磅政策，如降低存量住房贷款利率、优化差别化住房信贷政策等。但受到全球通胀、国内经济复苏强度、居民消费信心、疫情疤痕效应等因素影响，地产复苏之路仍然波折，期待后续一线二线城市地产政策进一步宽松。全国各地消费优惠政策不断，叠加国家大力支持地产行业复苏，有望在一定程度上拉动国内家电市场需求。

　　多因素驱动，海外市场有望持续改善。欧美等发达地区，消费者信心逐步恢复，海外发达市场库存去化加深，推动海外市场逐渐进入补库存阶段。新兴市场方面，海关总署数据显示，2023年上半年，我国家电出口金额接近3,000亿元，其中“一带一路”国家占比高达38%。“一带一路”建设十周年，为中国家电品牌出海夯实基础，预计未来“一带一路”高弹性国家将为中国家电市场贡献更多出口订单。我国家电出口需求底部改善，存在结构性机会，代工业务与自主品牌出海有望逐步向好。

　　维持对行业的超配评级。建议继续关注家电板块，关注估值性价比较高、品牌效应广、创新能力强、具备业绩韧性的优秀家电企业。白电：科技与产品并行的美的集团（000333）、品牌高端化、生态化、国际化的海尔智家（600690）、渠道改革初见成效的格力电器（000651）、与三电发挥协同效应的海信家电（000921）；厨电：传统厨电龙头老板电器（002508）；小家电：内外销齐修复的石头科技（688169）、自主品牌和ODM业务双管齐下的北鼎股份（300824）、空气炸锅隐形龙头比依股份（603215）；家电零部件及其他：国内智控龙头和而泰（002402）、制冷与热管理并行的盾安环境（002011）。

　　风险提示：宏观经济增速放缓拖累市场需求；行业竞争加剧导致价格战；原材料价格波动风险；疫情风险；汇率波动风险；海外业务运营风险等。