BOB在转型过程中，老牌彩电巨头康佳集团遇到了一些困难。$深康佳A(SZ000016)$

　　近期，康佳集团披露了2023年财报——2023年，康佳集团总营收为178.5亿元，同比下降39.7%；归母扣非净利润为-29.1亿元，亏损同比增长9.4%。主营业务中，彩电和半导体业务均在亏损，仅白电业务有所增长且在盈利。

　　如此业绩，自然招来一片批评声。投资平台上，投资者留言“悲哀”，还有人建议“抓紧重组”。

　　4月22日，康佳收到了深交所发来的问询函，要求说明其消费电子产品是否滞销。康佳还被要求结合主营业务开展情况，“量化分析导致净利润亏损的主要因素、影响及合理性。”

　　然而，六年前，康佳还正是一片风光意气。2018年，康佳提出科技转型，重点发力半导体，一是存储芯片BOB，二是Micro LED。康佳集团总裁周彬发出豪言壮语：“（康佳）将用5-10年的时间，跻身国际优秀半导体公司行列，年营收超过百亿元。”

　　几年过去，半导体业务比想象地难做。投入大、周期长，仅重庆康佳半导体光电科技产业园一项，总投资额就高达300亿元。去年，又遇上了半导体下行周期，康佳集团的半导体业务下滑严重，营收34亿元，同比下降67.4%。

　　另一方面，康佳集团主营的彩电业务，正在掉队。2023年，康佳的彩电业务收入47.1亿元，同比下降6.3%。支撑起营收的是冰箱、空调等白电业务，收入42.6亿元，同比增长8.4%。

　　受上游地产行业影响，家电行业整体承压。家电巨头的应对方法是高端化、场景化，推出多个品牌满足细分场景。

　　例如，海尔推出高端品牌卡萨帝，大幅提升产品价格：海尔品牌柜式空调的价格区间在0.5-1.6万元，卡萨帝品牌的柜式空调价格区间达到1-3.7万元。美的主推“东芝+COLMO”双高端品牌。根据美的集团财报，2023 年，双高端品牌整体零售额同比增长超过 20%。

　　康佳集团则没有跟上家电行业趋势。作为成立44年的老牌电视厂商，康佳的自主品牌显著掉队。根据洛图科技数据，2023年康佳品牌电视出货量为130万台，远低于第一梯队品牌海信、小米的千万级出货量。

　　在品牌营销上，康佳电视少有存在感。小米电视拥有互联网品牌势能，还有自营线上渠道。海信、TCL坚持体育营销，赞助世界杯、NFL等顶级体育赛事。反观康佳，近些年来，几乎没有出彩的营销动作。

　　甚至，康佳电视的代工业务超过了自主品牌。根据洛图科技数据，2023年，康佳电视OEM（代工）出货超350万台，大幅高于自主品牌出货量。

　　体现在财报上，就是康佳集团的彩电业务居然在亏损，2023年毛利率为-1%。彩电外销及代工业务的毛利水平偏低，用财报的话来说是，“ 毛利仍无法完全覆盖刚性费用。”

　　不过，康佳的困境并不独特。行业增长放缓，这一问题其他家电巨头早就意识到了，解决方案是寻找第二增长曲线。

　　比如，美的集团发力机器人业务BOB，耗时七年、累计斥资315亿元，收购全球机器人头部公司库卡（KUKA）。根据财报，2023年，机器人、自动化系统及其他制造业为美的贡献了372.6亿元收入，占总营收比重为10%。

　　创维集团则找到了新能源业务，主要为农户屋顶安装光伏电站。根据财报，2023年，创维集团新能源业务营收达234亿元，占总营收的1/3，营收额逼近家电业务。

　　康佳集团同样有此远见。2018年，康佳开始科技转型，重点研发存储芯片和Micro LED。

　　在存储芯片领域，康佳先后布局了合肥、深圳、盐城三大生产基地，业务涉及芯片设计、封装测试再到渠道销售的全产业链。康佳持股的存储芯片企业康芯威，自主设计了存储主控芯片，覆盖4-256GB容量的各类产品。

　　在Micro LED领域，康佳成立了光电技术研究院，还计划投资300亿元建设重庆康佳半导体光电产业园。目前，康佳在关键的巨量转移技术有所进展，已经开始供应Micro LED外延产品。

　　但是，远水解不了近渴。尽管显示行业公认Micro LED是下一代显示技术，有望取代液晶面板。不过，Micro LED还处于产业化早期，巨量转移等关键技术的成本居高不下。一位Micro LED技术公司创始人向36氪预计，Micro LED线年。

　　另一方面，康佳大力投入的存储芯片，在过去的一年也遭遇了行业周期。2023年，存储芯片市场营收大幅下滑BOB。受行业影响的不止康佳，存储芯片巨头三星电子利润暴跌84%，SK海力士创下十年来首次亏损。

　　总得来说，Micro LED处在产业化早期，存储芯片遇上下行周期，短时间内，康佳的半导体业务还难以盈利。而在寻找新增长曲线的过程中，康佳又没能守住电视业务基本盘，种种因素叠加在一起，造成了康佳的营收大幅下滑。

　　不过，传统企业进行科技转型，遇到问题是普遍现象。康佳投入的半导体行业，投资动辄上百亿、回报周期以十年计，理应需要更多耐心。

　　类比到液晶面板行业，行业巨头也会因市场周期而亏损。2005到2012年，京东方接连亏损了七年（扣非归母净利润），这是后发企业打破上游垄断，不得不付出的“代价”。

　　类似的例子还有TCL。同样是家电企业科技转型，2009年，TCL投资245亿建设液晶面板工厂，进入半导体显示领域。十多年过去，TCL华星累计投资额超2600亿元。如此重资产，TCL华星在遇到液晶面板行业周期时，依然难免亏损。2022年，TCL华星亏损达83.5亿元。

　　随之而来的好处是，TCL打破了液晶面板行业垄断，将产业链最关键的环节拿在自己手里。随着行业周期波动，2023年上半年，TCL华星又实现了扭亏为盈。

　　在TCL的第三增长曲线——光伏及半导体材料。2020年，TCL斥资109.7亿元，收购单晶硅行业巨头中环集团，由此进入光伏面板和半导体材料领域。2023年上半年，TCL中环营收达349亿元，毛利率达23.2%。在光伏行业产能过剩的前提下，还能维持盈利。

　　2018年，康佳集团总裁周彬说，康佳不只是一个家电制造企业，已变身为一家综合性企业集团。六年之后，康佳集团在年报里又提出，将保障主业发展，聚焦资源推动白电等产业的规模增长、利润提升。半导体业务则要实施资本化及效益化产出。

　　如何平衡现金流业务与远期布局，形成利润支撑研发与扩张的正向循环，考验企业家的决心与判断力。

　　可以确定的是，在海尔、TCL等同期创立的家电巨头，找到了增长新曲线岁的康佳将面临更大的转型压力。

　　好消息是，半导体行业迎来上行周期。一位存储芯片行业人士告诉36氪，年初以来，他接触到的部分存储器价格已经翻倍。体现在行业数据上，根据世界半导体贸易统计组织（WSTS ）预测数据， 2024 年，存储器市场规模将同比增长 44.8%至 1297.7 亿美元。

　　康佳半导体的另一大板块Micro LED，虽然还处在产业早期，但相关创业公司已经逐步获取订单，正等待产业链下游终端产品起量。根据Mordor Intelligence数据，2028年，Micro LED市场规模预计将达到212.9亿美元，预测期内（2023-2028年）复合年增长率为82.19%。

　　证券之星估值分析提示深康佳Ａ盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示美的集团盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示TCL中环盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示创维集团盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示机器人盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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