星空体育网站入口7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金。今天带来这么家电的龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。

　　国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。其中提到：

　　（九）支持家电产品以旧换新。对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视星空体育网站入口、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴。补贴标准为产品销售价格的15%，购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。

　　2024年，以旧换新政策的陆续出台有效提振了家电内销需求；海外市场方面，补库需求持续带动外销增长，根据产业在线月空调、冰箱、洗衣机内销量分别同比增长11.2%、7%、3.7%，外销量分别同比增长27.4%、25.3%、23.2%。家电企业开始有意识的从制造优势向品牌运营管理优势延展，OBM业务发展迅速。从成本端来看，铜、铝、ABS等大宗原材料价格均有所上涨，海运受红海战争影响存在运力紧张及运费上涨的情况。在经济环境承压的大背景下，家电企业表现亮眼。

　　市场风格方面，年初开始在红利风格影响下，配合家电行业扎实的基本面表现，家电行业涨幅亮眼。进入2024年5月后，市场开始对原材料涨价、库存、外销基数等方面产生担心，家电行业估值有所回落星空体育网站入口。

　　从全年来看，“以旧换新”政策对全年家电消费形成需求支撑，根据发改委数据，1-5月主要电商平台家电以旧换新销售额增长超过80%，出口方面虽然增速放缓，但相较于内销而言依然更加乐观。成本端来看，原材料价格也开始出现回落。资本市场方面，家电行业估值回落至13X，配置性价比重现星空体育网站入口。2024H2市场有望延续红利风格，基本面扎实的家电企业依然是不可或缺的配置对象。此外，目前家电行业也开始出现

　　等在新兴品类领域实现品牌出海的企业，在百舸争流出海背景下挖掘强α表现标的也是2024H2的重要课题。

　　机构建议关注家电三条投资主线年，建议关注以下三条投资主线：家电行业估值位于历史低位，具有较强安全边际，龙头个股分红率较高，在估值切换行情中收益较好。中国家电企业过去凭借制造优势实现了较好的出海表现，如今涌现出更多依靠品牌出海的家电企业。主营业务稳健发展，外延业务贡献新的增长动力的个股。

　　1、公司是国内著名的炊具研发制造商，中国厨房小家电的领先品牌，专注于炊具及厨房小家电领域的产品研发、制造与销售。

　　2、公司的主要业务包括明火炊具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器四大领域星空体育网站入口。

　　3、公司发布2024年半年度业绩快报，实现营业总收入109.65亿元，同比增长9.84%；归属于上市公司股东的净利润9.41亿元，同比增长6.81%；基本每股收益1.181元。

　　公司是国内著名的炊具研发制造商，中国厨房小家电的领先品牌，专注于炊具及厨房小家电领域的产品研发、制造与销售。公司的主要业务包括明火炊具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器四大领域。法国SEB集团与苏泊尔公司战略合作关系始于2006年，SEB集团拥有超过150年的历史，是世界知名的炊具研发制造商和小家电制造商。公司除了SUPOR品牌外，还引入了SEB集团旗下LAGOSTINA、KRUPS、WMF等高端品牌，从而完成了在厨房领域对中高端品牌的全覆盖。品质和创新是苏泊尔最重要的品牌价值，如今的苏泊尔已从厨房走进客厅，不断用智巧的产品让消费者的生活变得更美好。

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　　7月24日，苏泊尔发布2024年半年度业绩快报，实现营业总收入109.65亿元，同比增长9.84%；归属于上市公司股东的净利润9.41亿元，同比增长6.81%；基本每股收益1.181元。净利润同比增长主要系在当前消费低迷的市场竞争环境下，公司实际毛利率受到了一定的影响；但公司采取了积极的措施，持续提高营销效率并严格控制各项费用支出，同时在研发创新上继续加大投入，丰富产品品类，推出了更多有竞争力的产品。

　　截至2023年12月31日，按行业来看，电器营业收入为149.63亿，收入比例为70.24%。炊具营业收入为60.56亿，收入比例为28.43%。

　　Thierry de La Tour d’Artaise先生：法国国籍，1954年生，Paris ESCP管理学硕士及特许会计师。现任SEB集团董事长兼首席执行官，历任集团副总裁、CALOR公司董事长，CROISIERES PAQUET首席财务官和执行董事，Coopers & Lybrand审计经理等。

　　公司发布24H1业绩快报，24H1公司实现收入109.65亿元，同比+9.84%，实现归母净利润9.4亿元，同比+6.81%。其中24Q2实现收入55.9亿元，同比+11.3%，实现归母净利润4.7亿元，同比+6.4%。

　　内销业务，面对复杂的市场环境与消费者更理性的市场需求，公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势实现了优于行业的表现，营业收入较同期略有增长，且核心品类的线上、线下市场占有率持续提升。外销业务，去年同期公司主要外销客户处于去库存阶段，本期随着欧美市场去库存后需求回升，公司主要外销客户的订单较同期增长明显，营业收入实现了快速增长。

　　公司Q2业绩增速略慢于收入增速星空体育网站入口，主要是在当前消费低迷的市场竞争环境下，公司实际毛利率受到了一定的影响；但在费用端，公司采取了积极的措施，持续提高营销效率并严格控制各项费用支出，同时在研发创新上继续加大投入，丰富产品品类，推出了更多有竞争力的产品，助力业绩的稳定增长。

　　天风证券认为，内销方面，线上新兴渠道销售持续发力，推动内销增长。外销方面，公司已发布与SEB的关联交易金额，全年增长或有一定的保障。根据公司的业绩快报，预计24-26年归母净利润分别为24.0/26.0/28.1亿，对应动态PE分别为15.5x/14.3x/13.2x。

　　每个人都有足够的智力在股市赚钱，但不是每个人都有必要的耐力。——彼得·林奇

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